本周指数冲高回落，周一万亿成交，之后四天连续调整，让周一高位追入者再度成为标准的“韭菜”。随着机构投资的人的增多和上市企业的持续不断的增加，技术选择的难度在加大。技术并不是一无是处，但简单粗暴的模式正在被市场淘汰。

  本周指数冲高回落，周一的大阳线让整个市场的情绪突然高涨，万亿成交更让很多投资者联想到了7月初那高歌猛进的时候，但现实总是残酷的，之后四天连续调整，让周一高位追入者再度成为标准的“韭菜”。近两年我们明显发现，市场中看图说话的投资者正在成为被反复围剿、机构获利的最大买单者。

  而看图说话偏偏是很多投资者入门的第一课，初入股市打开手机或电脑首先印入眼帘的就是那红绿K线和红白成交，之后是K线组成的价格趋势、以及各种形态、战法，我们都是从学习这些而来，三十多年了，A股的大量个人投资商对技术的偏爱依然很重，对股价、形态、涨停总是莫名的兴奋。但随着机构投资的人比例的逐步的提升，价值派正在慢慢地成为市场主流，而价值的实战依据正好与技术相反，久而久之，一大批纯看技术图形的老投资者正在成为市场主流交易的主要对手。

  仔细去看，会发现近年很多习惯性的技术走势正在发生逆转，比如很多蓝筹价值股票在出现头部时并不会简单放量，基本上没有技术上的异常痕迹;比如一些个股在当日涨停后经常第二天莫名低开低走，让追涨杀跌的人不知所措;比如很多优质行业龙头，常常在中期走势破位后形成阶段低点，之后持续上升，中间就没有停顿，这些变化让以趋势技术为主的投资者有些摸不着头脑，跟风难度越来越大。

  其实，同样的情况在美国60年代、台湾90年代后都曾经出现，股票本身蕴含着企业内在价值与交易价值，前者是所谓的价值投资，后者则更多是技术投资，随着机构投资的人的增多和上市企业的持续不断的增加，技术选择的难度在加大，而更多以企业内在价值挖掘的投资方式逐步被市场接受，在低估时买入、在市场热情高涨时高估卖出，而这中间情绪的的高造者往往就是技术的趋势跟随者，因此双方也就自然而然地成为对手了，输赢其实在一开始就定了。

  最后，我们想说，技术并不是一无是处，做为一个学了技术十几年的市场老兵，我感觉技术更像是九年制的义务教育，对于简单认识市场、感受情绪是很不错的，但以此作为交易方式、追涨杀跌，这种简单粗暴的模式正在被市场淘汰。即使未来很多投资者依然难以摆脱对K线图形的偏爱，恐怕也要更多选择在优质企业、行业龙头中进行所谓的追涨杀跌，这样做才能够防止一步踏错而不致命的结局。本周的市场再度告诉投资者什么是致命的贪婪，希望之后我们能在恐惧中再度得到低吸的机会。

  中国证券投资基金业协会原会长洪磊曾指出，资产管理行业坚持初心，就是坚守投资者利益优先的价值观和信用立身的行为准则。面对今年火爆的市场，基金公司是以管理费为先，还是以持有人的利益为先?关键时期往往考验着基金管理人的“业界良心”。

  这次的名字叫“民生加银成长优选股票”，11月23日发售，拟任基金经理又是孙伟，这已经是今年民生加银公司以孙伟作拟任基金经理发的第五只基金了。

  孙伟，现任民生加银基金公司投资部副总监，《大众证券报》记者查询发现，此人今年5月15日开始管理民生加银科创3年封闭混合，7月15日又开始管理民生加银新动能一年定开混合基金，8月4日又上任了民生加银家盈6个月持有期债券的基金经理，9月18日又管理了民生加银新兴起的产业混合基金，而且上述全部为新发基金，加上11月23日发售的民生加银成长优选，孙伟在短短时间内 “一拖五”只新基金，成为今年来掌管主动权益类新基金最多的基金经理之一。

  观察孙伟所管理基金的业绩，民生加银新动力混合A，从2017年12月5日到2019年1月9日孙伟执掌期间，1年又35天的时间内该基金净值下跌了11.36%;民生加银前沿科技灵活配置混合，孙伟执掌的3年又109天内，该基金净值仅增长了7.1%，在同类1714只基金中排名1281位。

  还有民生加银基金公司的老大难基金——民生加银精选，2010年初成立的该基金到目前净值增长仅为0.2%，孙伟执掌的2年又78天里，该基金净值下跌了3.99%，业绩差于同类平均。(详见本报9月12日文章《3400点轮生加银精选基金数次跑输大盘》)

  另外一只民生加银策略精选混合A，孙伟执掌的6年又131天里，该基金业绩貌似表现不错，但其最大回撤高达 43.78%，远超同类基金平均29.46%的最大回撤。可见，孙伟的管理上的水准并不稳定。

  今年内连续发基金，孙伟吃的下么?他的号召力又如何?记者查阅Wind资讯发现，上述新基金中发行顶级规模的是民生加银新动能一年定开混合，在今年最火爆的7月份发行，首募认购了74.74亿份，发行规模最小的民生加银科学技术创新，在今年3月份发行，当时“科学技术创新”概念正火，该基金也只募集了3.25亿份。而从全市场看，今年以来发行规模超过100亿元的新基金高达37只，强弱之间，投资者似乎已有决断。“一计不成再生一计，公司吃相是不是有点难看?”有投资者质疑。

  “既然基金公司的定位是以投资者利益为核心，作为基金公司管理层就应当引导基金经理先把现有基金的业绩做好。老基民赚不到钱，新基民也很难认购其新基金。”一位从事基金研究工作多年的行业资深人士发出如是感慨。

  记者统计发现，截至11月13日，今年以来民生加银新成立基金数目已达19只(A类、C类合并计算)，大大超出去年全年的12只。民生加银成长优选这只基金一旦募集成立将是该公司年内第20只新成立基金。

  其中，今年来公告发行的7只主动权益基金(股票型、灵活配置型、偏股混合型)中，基金经理为孙伟的就占了4只，公司权益投资人才匮乏可见一斑，难怪在其支付宝的财富号上，民生加银基金公司用 “固收强”来宣传自己。尽管如此，公司对债券等固定收益类产品的投研实力也有待商榷。比如今年四季度，广东省深圳市中级人民法院的两则判决书显示，民生加银基金旗下专户和公募产品“踩雷”多个问题债券，累计金额约8.5亿元。

  某资深基金研究专家告诉本报记者，基金公司怎么样才能做好持续营销，是个大问题。对于一些无历史业绩的新基金，购买需要三思。

  “频繁发行新基金实际上的意思就是基金公司在打‘小算盘’。”某基金研究人士指出，基金公司靠基金规模提取管理费赚钱，从这一点上讲，基金公司的利益与投资人的利益是不同步的，相比基金的赚钱能力，基金公司更关心如何做大基金规模。“现在基金发行市场这么火，动辄爆款，‘新韭菜’蜂拥而至。又能冲规模，又能增收入，谁不想分一杯羹呢。”采访中，该人士不无担忧的表示，毕竟基金公司的投研实力参差不齐，新基金的发行还是要量力而行，不能为自己的“小九九”，最终让广大投资者买单。

  近日，宁波微科光电股份有限公司(以下简称“微科光电”)创业板IPO获受理，此次拟募资5.50亿元，投向红外线光幕及电梯自动救援操作装置智能制造基地建设项目、红外线电梯光幕技术改造项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目。

  《大众证券报》明镜财经工作室记者发现，微科光电在报告期内的两家重要原材料供应商存在蹊跷之处。微科光电报告期内一直占据第一大原材料供应商的企业2017年5月成立，当年就跻身第一大原材料供应商，而且该供应商控制人之前控制的另一家喷涂企业曾存在环保方面行政处罚和被环保局申请强制执行行政处罚，此后注销。还有一家2018年至今年上半年为微科光电前五大原材料供应商之一的企业，今年9月份突然注销。此外，微科光电2017年以3980万元买入负资产和亏损的赛福特，孰料赛福特曝出被收购前虚开增值税发票而被税务、司法机关查处，最终以3800万元转让，折射出微科光电并购眼光和风控或有待提高。

  招股书显示，微科光电的主业为红外线光幕及电梯自动救援装置的设计、研发、生产与销售，而直接材料是公司主要营业业务成本的主要构成部分，占主营业务成本的比例均在90%以上且较为稳定。例如，2019年微科光电2.06亿元的主营业务成本中，直接材料金额高达1.91亿元，占比92.77%。这在某种程度上预示着，原材料供应商的稳定和供货质量，对微科光电的经营生产重要性不言而喻。

  记者翻阅微科光电招股书发现，2017年至2020年上半年的前五大原材料供应商相对来说比较稳定，这中间还包括宁波旭升喷涂有限公司(以下简称“宁波旭升喷涂”)和宁波厚升机械制造有限公司(以下简称“宁波厚升”)。而宁波旭升喷涂一直是公司第一大原材料供应商，供货类型为型材，2017-2020年上半年分别供货1667.56万元、1697.22万元、2363.35万元、953.35万元，占微科光电原材料采购金额比例在9%-13%区间。

  然而，通过企查查查询的工商登记信息数据显示，宁波旭升于2017年5月12日成立(见图一)，宁波厚升更是在2019年7月26日才成立。也就是说，宁波旭升当年5月成立即成为微科光电当年第一大供应商。

  此外，企查查显示，宁波旭升、宁波厚升的控制股权的人鲍旭成持股票比例100%的另一个企业，即宁波市北仑区新矸旭升喷涂厂于2017年5月12日注销(见图二);而鲍旭成作为法定代表人的宁波市北仑区新矸旭升喷涂厂白峰分厂，同样也注销，注销时间未显示。

  值得注意的是，2016年11月18日发布的宁波市北仑区人民法院行政裁定书中显示，宁波市北仑区新矸旭升喷涂厂曾被宁波市北仑区环境保护局处以环保方面的行政处罚，宁波市北仑区环境保护局2010年7月提出申请要求强制执行(见图三)。虽然法院驳回了强制执行的要求，但认为宁波市北仑区环境保护局行政处罚事实清楚、程序合法，适用法律准确，只是由于责令停止酸洗磷化加工的处罚内容在客观上无法强制执行。

  这意味着，一系列的疑问有待微科光电说明：2017年5月12日成立的宁波旭升以及2019年7月26日成立的宁波厚升，为何迅速成为微科光电最重要的供应商之一，是不是正常或符合常理?宁波旭升控股股东鲍旭成持股票比例100%的另一家企业2017年5月12日注销，而且有责令停止相关生产的环保处罚和强制执行的申请，其旋即成立宁波旭升，是否在规避环保处罚和强制执行的影响?另外，有环保处罚先例的宁波市北仑区新矸旭升喷涂厂是否也曾是微科光电的重要供应商?为何选择鲍旭成注销有环保处罚后新设立的企业作为重要供应商?

  微科光电报告期内还有一家重要的原材料供应商，即普洛咪科技，招股书显示2018年至2020年上半年系微科光电前五大原材料供应商之一 (见图四)。招股书中称，对受同一实际控制人控制的供应商，按合并口径进行排序并披露，普洛咪科技包括宁波普洛咪科技有限公司(以下简称“宁波普洛咪”)、宁波茂霖电子科技有限公司(以下简称“宁波茂霖”)。

  通过企查查查询的工商登记信息数据显示，宁波普洛咪系台港澳与外国投资者合资企业，于2020年9月21日注销，而清算组备案日期为2020年6月16日(见图五)，也就是说，今年上半年还在向微科光电供货的宁波普洛咪已经准备清算注销了。注销前，宁波普洛咪的法定代表人、董事长为叶国梁，但其未持股。

  此外，宁波茂霖为2020年2月27日成立，法定代表人为谢玲，其持股票比例为60%，但显示谢玲投资或关联的企业只有宁波茂霖一家，其余两位股东也只投资和任职于宁波茂霖(见图六)。

  也就是说，从工商登记信息来看，微科光电招股书所称处于同一控制人下的宁波普洛咪、宁波茂霖，表面上并无关系。

  不过，记者通过企查查发现，宁波普洛咪的叶国梁曾与名为谢玲的人合作过一次，即2020年10月10日注销的宁波九运进出口贸易有限公司(2017年8月28日成立)，谢玲为法定代表人，持股票比例100%，叶国梁担任监事。

  同时，企查查显示，一家名为普洛咪科技股份有限公司的台湾企业，法定代表人、董事长也叫叶国梁，但该叶国梁投资或有关联的企业只有普洛咪科技股份有限公司一家。

  显然，围绕重要供应商宁波普洛咪，也有诸多问题是需要微科光电进一步说明：2018年至2020年上半年，微科光电的重要原材料供应商宁波普洛咪为何在今年突然注销?2020年下半年以来，宁波普洛咪是否还继续向公司供货?工商登记信息数据显示，叶国梁并未持有宁波普洛咪股份，为何称其为该企业实际控制人?从工商登记信息看，宁波普洛咪的叶国梁和另外的股东，与宁波茂霖的控制股权的人谢玲和另外的股东，除了叶国梁在已注销的宁波九运与谢玲合作过一次，并无其它关联，为何将两家企业作为受同一实际控制人控制的供应商?叶国梁与谢玲真实关系是什么?台企普洛咪科技股份有限公司的叶国梁与宁波普洛咪的叶国梁，是否是同一个人，两家普洛咪又有无关系?

  就上述疑问，《大众证券报》明镜财经工作室记者向微科光电发去新闻采访函并致电公司，接听电话的微科光电工作人员称因为公司忙于IPO事务，可能难以回复。截止至发稿时记者未收到公司回复。对于微科光电2017年以3980万元收购负资产和亏损的赛福特相关情况，将继续跟踪。